申万宏源策略团队以为，现时A股市集正处于"牛市1.0"阶段的高位区域，科技板块永远性价比不及，顺周期行情仍有逻辑断点，牛市2.0行情出手条件尚不完备。
2026年春季可能成为阶段性高点，届时A股市集将濒临三大挑战：科技板块参预永远低性价比区域、需求侧关键考证期到来以及牛市2.0英敢于条件不锻真金不怕火。对投资者而言，这意味着需要在高位震憾中基于短期性价比主办小波段节律，同期为更永远的全面牛市作念好准备。
科技板块参预永远低性价比区域，进取打破阻力增多申万宏源暗示，现时A股AI产业链雷同2013年底的创业板、2018年头的食物饮料、2021年头的新动力，齐处于"产业趋势大波段没松手+中小波段有波折+永远低性价比区域"状态。
证据历史素养，后续走势频繁分为"高位震憾阶段"和"诊疗阶段"。
在高位震憾阶段，挣估值钱难度增多，即使有新增产业催化或功绩高增延续，也不易进取打破，更偏向是高位震憾区间的反弹。高位震憾阶段频繁是季度级别，产业趋势行情演绎到低性价比区域后不会随即出现诊疗。
诊疗阶段频繁由产业趋势中级别扰动触发，但这并非产业趋势的散伙。
历史上，2014年头创业板诊疗的触发要素是二维码支付因安全问题被叫停，2018年中食物饮料诊疗源于经济回落导致白酒基本面阶段性承压，2021年头新动力诊疗则因新能车缺芯和光伏上游硅料价钱跳升。诊疗阶段频繁亦然季度级别，诚然不是结构牛松手，但诊疗到牛熊分界是合理幅度。
顺周期行情仍处"抢跑"阶段，中期逻辑存在断点申万宏源分析以为，近期顺周期行情有弹性的中枢逻辑是短期有加价催化加上2026年中有PPI由负转正预期。但现阶段市集对PPI同比回升有共鸣，对PPI环比改善的节律仍有较大不合。
PPI同比由负转正往返更偏向于是2026年春季前的"抢跑"行情，后续考证期到来技艺，行情阻力不免增多。
同期，跟着顺周期性价比缩短，加价络续性的波折性培植，顺周期行情短期也周边分化阶段。
该机构强调，牛市2.0英敢于条件还不锻真金不怕火，需求侧要看"计谋底"，供给侧要看反内卷后果络续性，关键窗口可能齐在2026年中之后。科技产业趋势需恭候新一轮发酵，参考出动互联网的历史素养，两波产业趋势行情之间频繁有3-4季度的空窗期。
2026年春季濒临三大挑战，牛市分两段演绎申万宏源保管中期判断不变，提倡牛市两段论：2025年的科技结构牛是牛市1.0阶段，2026年春季可能是阶段性高点。彼时A股市集可能濒临三个挑战：
领先，科技永远低性价比区域，产业中级别扰动可能触发消化永远性价比问题的诊疗。
其次，2026年春季需求侧关键考证期到来，供给增速回到低位，若需求稳则供需改善，但若需求弱，供需拐点可能推迟。
第三，牛市2.0英敢于条件还不锻真金不怕火。
不外，申万宏源强调，2026年春季可能是阶段性高点，但约略率不是2026年全年高点，更不是本轮全面牛市的高点。牛市还有纵深，跟着时间推移，全面牛市演绎的条件会越来越充分。
A股至少还有三部分中期收益有待扫尾：基本面周期性改善的收益、住户钞票成立向职权迁徙带来的估值重估收益、中国群众影响力培植阐发带来的景气加估值重估共振收益。该机构不绝教导，跟着供给出清，2026年中A股"计谋底、市集底、经济底"按次出现框架的灵验性归来。2026年国内加码宽松的技艺，可能即是牛市2.0行情出手的技艺。
高位震憾中聚焦Alpha契机，顺周期和科技成长各有重心在现时高位震憾区间，申万宏源建议顺周期和科技齐要聚焦Alpha契机。短期跟着顺周期性价比缩短，加价络续性的波折性培植。周期Alpha重心包涵供需款式有Alpha逻辑的基础化工和工业金属，以及高股息重估受益的煤炭和港股石油龙头。
科技成詈骂期契机主要来自小波段反弹，更包涵有新催化或产业空间大的标的，重心包涵储能和存储。另外，2026年成气瞻望进取加性价相比高的标的，可能在2026年春季前抢跑，重心包涵立异药和国防军工。
该机构指出，现时处于牛市1.0行情的高位区域，应先作念好高位震憾市，基于短期性价比主办小波段节律。科技成长永远性价比不及但短期性价相比高，顺周期永远仍处于低估值区域但短期性价比不及。前期机构投资者有调仓减仓、切换格相似作，这意味着市集总体和科技成詈骂期诊疗空间齐有限。
申万宏源教导，2026年春季前科技成长还有反弹契机，顺周期投资需向有Alpha逻辑的标的放松。在结构牛阶段，估值培植以景气驱动为主，一般要比及全面牛阶段，股市增量博弈，市集基于边缘资金老本订价开云体育，才智基于低利率掀开估值重估空间。
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