民生证券股份有限公司方竞,宋晓东近期对芯原股份进行研究并发布了研究阐明《事件点评：ASIC龙头定增落地，产业本钱奋勇认购》，给以芯原股份买入评级。
芯原股份(688521)
事件：2025年6月，芯原股份完成向特定对象刊行A股股票的定增，最终刊行价为72.68元/股，相较于订价基准日前20个往改日均价(86.11元/股)折价约15.6%。本次刊行共募资18.07亿元，刊行总股数为24,860,441股，刊行对象共计11名。
公司定增落地，多家产业本钱积极参与。本次定增共收到15家机构报价，最终11家获配，最终刊行价为72.68元/股，相较于订价基准日前20个往改日均价(86.13元/股)折价约15.6%，共募资18.07亿元。本次定增报价机构包括广东省半导体基金、广州芯技艺基金、上海浦东新兴产业投资公司和上海中移数字转型产业基金，均为产业本钱布景，其中前两家产业基金均得胜获配，共计得回154.1万股，对应金额超1.1亿元，体现产业本钱对芯原ASIC及IP业务布局的认同。
ASIC定制能力执续强化，客户涵盖多互联网巨头。芯原股份是国内最初的SoC及ASIC想象就业提供商，领有一体化平台式定制芯片想象能力。频年来，公司执续为字节罕见、阿里巴巴、百度等互联网科技巨头提供定制芯片处置决策，在AI推理、角落蓄意、视频处理等讹诈场景中握住拓展。字据公司年报，ASIC业务保执高速增长，2024年业务收入同比增长47.18%，2024年营收约7.25亿元，占举座营收比例超30%。公司领有GPU、NPU、VPU等多款处理器IP及超1600个数模羼杂IP，长远布局AI与Chiplet时期，凭借公司在IP和芯片想象的先发上风和淳朴实力，芯原有望成为国产ASIC产业龙头，充分受益ASIC需求的快速增长。
群众ASIC趋势加速，定制芯片迎来黄金发延期。群众科技巨头纷繁加大ASIC参加力度以获取AI期间算力红利。谷歌执续迭代其自研TPU，用于大模子推理；亚马逊推出Trainium芯片以优化进修性能；Meta、微软也在加速布局自有AI芯片体系。与此同期，芯片代工巨头如台积电、三星也启动与客户融合竖立ASIC神气。传统芯片企业如博通和Marvell也屡次强调将在AI芯片领域执续扩大布局。国内方面，战略和本钱双轮驱动，AI ASIC商场有望进入快速膨大期，芯原算作具备IP+想象+流片协同能力的平台型企业，有望率先受益。
投资提议：咱们瞻望25/26/27年公司归母净利润分袂为-0.91/0.35/3.05亿元，商业收入分袂为33.24/43.15/55.35亿元，对应现价PS为13/10/8倍。公司在ASIC业务上的时期集合和客户基础塌实，重复AI与定制芯片波浪执续演进，2025年起公司ASIC业务有望随同AI产业趋势已毕快速增长，保管“推选”评级。
风险指示：下搭客户需求变动的风险；商场竞争加重的风险；汇率波动的风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级开云体育，买入评级5家，增执评级3家；往日90天内机组成见均价为105.32。
