记者丨黄子潇开yun体育网

剪辑丨孙潇洒

“赎港回A”，正在公募基金膨大。

7月22日，公募基金2026年二季报均表现收场，揭示了最新的机构资金建树想路。

其中，温雅度最高的主动权利基金对港股的建树比例彰着下降。多家券商测算效果标明，其环比降幅为5%至8%不等。

在对港股的调仓方进取，公募基金在二季度集体增配半导体、电子元件和部分周期品的同期，大幅减捏光伏、油气、房地产等行业板块。

7月22日港股收盘，恒生指数着落1.09%，恒生科技指数着落3.24%。

减仓旧钞票，增捏硬科技

从存量视角来看，按照捏仓市值名次，中芯外洋（0981.HK）、华虹宏力（1347.HK）、腾讯控股（0700.HK）、建滔积层板（1888.HK）、长飞光纤光缆（6869.HK）位列2026年二季度主动权利基金的港股捏仓前五名。

从捏股数变动来看，主动权利基金增捏名次前五辞别为中化化肥（+2.59亿股）、中芯外洋（+2.44亿股）、建滔积层板（+1.5亿股）、龙湖集团（+0.87亿股）、建滔集团（+0.65亿股）。从捏仓市值增多量的视角来看，中芯外洋、华虹宏力、建滔积层板、建滔集团、ASMPT位列前五，但市值变化受市集影响。

磋磨“量、值、面”来看，中芯外洋（半导体）和建滔系（覆铜板）是加仓名单中多重道理道理上的中枢标的，它们举座捏仓市值靠前、捏仓基金数量较多。而中化化肥、龙湖集团的捏仓总市值较小，加仓多为个别基金的靠拢买入，举例当今捏有中化化肥的5只主动基金均包摄华商基金。

从减仓股数变动来看，主动权利基金减捏名次前五辞别为中国海洋石油（-4.15亿股）、协鑫科技（-3.3亿股）、中国金茂（-3.2亿股）、信义光能（-1.6亿股）、金山云（-1.59亿股）；从捏仓市值减少许来看，腾讯控股、阿里巴巴-W、中国海洋石油、祯祥汽车、长飞光纤光缆位列减捏前五，资格“量价皆跌”的腾讯与阿里的忖度捏仓市值从一季度的588.5亿元骤降至247.2亿元。

从行业视角来看，建树港股的资金从互联网、油气、贵金属等前期重仓标的大幅撤出，靠拢涌入以半导体、元件为代表的硬科技板块。此外，化学成品、贪图机诱骗、证券等获取温和增捏，生物成品、乘用车、保障等板块也遭到减捏。

举座而言，资金呈现“卖旧中枢钞票、买新硬科技”的特征，前期抱团的大市值互联网龙头和高股息资源股被系统性已毕，立异药里面亦有高下切换，资金向国产算力、半导体制造与AI硬件材料靠拢。

据招商证券策略组7月21日测算，2026年二季度，主动基金港股重仓总边界达2219亿元，占比从一季度的13.94%下降至8.73%，环比下降5.21个百分点，重仓捏有的港股数量从一季度的371只降至355只，前10、50、100、300、500大重仓股中港股数量均有所下降，港股在主动基金组合建树中的比例彰着下降。

数据着手：Wind，21世纪经济报说念记者制表

“赎港回A”成二季度趋势

从区域视角来看，二季度主动型公募举座呈现“赎港回A”态势，在减捏港股科网股的同期，加仓A股科创板、创业板。

招商证券7月21日示意，2026年二季度，主动基金边界反超被迫基金边界，双创配比首超主板，港股配比大幅下降，主动老基金赎回边界彰着扩大。调仓旅途呈现K型分化特征，K型的上行分支阐述为资金在AI算力代表的电子和通讯板块加快抱团，下行分支则是对中游制造、新能源、资源品、破钞的无隔离减仓。

“这种结构天然在短期内强化了市集干线，但也导致了走动拥堵度的攀升。”招商证券策略分析师李昊阳在研报中示意。

该机构进一步指出，从捏有比例来看，公募基金在港股的“订价权”或在平安削弱，其在南向资金中的占比从2020年的25%下降至当今不及12%。

从基金司理调仓来看，张坤惩办的易方达蓝筹精选在二季度将港股仓位从46%降到25%；傅鹏博惩办的睿远成长价值在二季度将A股仓位从78.14%大幅提高至86.48%，港股仓位则裁减至栽培以来最低水平，从约15%裁减至3.35%。

傅鹏博在基金二季报中示意，A股体现为指数分化强、结构分化大；港股举座阐述较弱。组合减少了捏有较万古期的互联网科技公司的捏仓数量，所作解救主如果应付港股互联网科技板块的瘦削阐述，指数因素公司也很难避免，虽其贪图护城河有目共睹。对港股的捏仓彰着减少，其在净值中的占比和孝敬都有限，建树以破钞和立异药个股为主，二季度以来其阐述一般，资格解救后，近期立异药子板块有若干企稳进取的迹象。

“港股举座估值低廉，但也莫得急于加大建树。”他示意。

据招商证券测算，从总边界来看，主动公募基金关于港股捏有边界不竭下降，相对基准转为欠配。扫尾2026年二季度，主动偏股公募基金对港股的捏仓边界创2024年9月以来新低。从功绩基准来看，公募基金刻下港股捏仓相对基准一经欠配，预测公募基金超配港股的逻辑，不会再次成为被迫卖出的原理。

国泰海通证券也捏有雷同不雅点，该机构在7月22日示意，二季度科创板配比创历史新高，主动股混基金捏有主板股票的市值占比约为43.95%，较2026年一季度末减少14.19个百分点。相较于上季度末，科创板的配比增多9.83个百分点，创业板的配比增多4.40个百分点。同期，主动沪港深基金的港股建树比例约占举座股票捏仓的14.08%，较2026年一季度末下滑了8.40个百分点。

当今，主动股混基金市值排在前十的重仓股票均在A股，4只来自创业板，3只来自科创板，2只来自深圳主板，1只来自上海主板。

港股后市若何演绎

关于港股后市，多家洽商机构觉得刻下港股反弹的推能源更多来自资金面，当今仍为阶段性反弹，布局窗口仍有待不雅察。

华泰证券7月19日示意，上周港股不竭建立，但驱动更多来自资金而非基本面。巨匠AI硬件系统性去杠杆的布景下，韩国等邻近市集杠杆ETF、AI硬件头寸的对冲平仓与跨市集再平衡，重叠纯多头的高下切换，股东南向资金不竭高流入态势、外资转为净流入，心扉指数也有所回暖。但往后看，沽空资金运行从头积存，资金驱动的反弹或在月度维度可捏续，但长久回转中枢要素如故基本面的建立成色。

华泰证券觉得，刻下择股紧要性优于Beta，提议以平衡建树应付，一所以低波红利（如银行）算作底仓；二是中报有望阐明的贪图周期底部的部分破钞品，如乳品、部分零卖；三是巨匠去杠杆下基本面景气仍上行的品种，如晶圆代工、立异药，惊惶性着落或创造吸筹契机。

星河证券7月20日示意，港股刻下正处于一个阶段性建立窗口，而非普涨回转的起先。从资金面来看，港股市集出现了彰着的资金回流迹象，这是市集走强的中枢驱能源，表里资在科技板块上的共振推升了市集心扉。不外，外资举座仍偏严慎，流入的主如果被迫型和短线天真型外资，巨匠主动型长线资金尚未大边界转头。该机构提议温雅互联网平台龙头、AI讹诈端、REITs、电信做事、破钞类红利、立异药等板块。

东吴证券7月21日示意，港股仍处于补涨窗口期，但反弹的捏续性和力度存在较多变量，当今正处于关节不雅察窗口。将来港股阐述的中枢驱动因素包括好意思股AI科技叙事、好意思联储货币战略预期、国内战略刺激等。当今仍是战术性建树港股阶段，参与反弹需要保捏天真性，提议温雅赔率较高的AI中卑劣及讹诈链，机构捏续偏好的立异药及生物科技，以及具备鼓胀收益属性的巨匠出海企业。

近日开yun体育网，易方达基金、中原基金、富国基金、汇添富基金等多家头部公募密集举牌港股立异药标的，波及个股包括百奥赛图-B、三生制药、石药集团、科伦博泰生物等。7月以来，恒生立异药指数累计反弹已超20%。